«ОГК-6» — хорошая возможность для любителей «придонного лова», говорится в комментарии аналитиков Альфа-банка к финансовой отчетности ОГК-6 за 2007 год. «Компания сильно отстала от рынка с начала года, и нам импонируют такие ее параметры, как удачный топливный баланс и дешевые проекты по переоснащению существующих мощностей. Мы снижаем нашу расчетную цену с $0.111 до $0.099 после выхода более слабого, чем ожидалось, финансового отчета за 2007 г., однако по-прежнему рекомендуем покупать акции компании», — подчеркивают аналитики.

ОГК-6 опубликовала более слабые, чем ожидалось, финансовые результаты за 2007 г. Если не учитывать разового дохода от перепродажи покупной электроэнергии ($35.4 млн), то рентабельность компании существенно выросла за счет увеличения полезного отпуска электроэнергии по конкурентным ценам, а также благодаря весьма агрессивным мерам по снижению затрат. Однако операционная прибыль составила всего $79 млн, что на 29.3% ниже нашего прогноза в $112 млн. Причиной расхождения, вероятно, являются показатели операционных расходов, которые оказались на 1.9% выше, чем мы ожидали, и общей выручки, не дотянувшей 2.0% до нашего прогноза. В частности, расходы на топливо были на 4.0% выше нашего прогноза ($704 млн против нашей оценки в $677 млн) из-за более высоких, чем ожидалось, цен на газ и уголь. В результате EBITDA составила $189 млн, т. е. оказалась на 11.7% ниже прогноза.

Низкая эффективность активов ОГК-6 находит отражение в высоком показателе расхода топлива, низком коэффициенте использования установленной мощности и высоких операционных затратах на единицу электроэнергии. Мы полагаем, однако, что топливный баланс компании со значительной долей угля выглядит весьма перспективным. Кроме того, ОГК-6 — это единственная ОГК, которая ведет недорогие проекты переоснащения в рамках инвестиционной программы, уменьшая тем самым риск будущего роста капзатрат.